百利天恒“创新药”豪赌：是药神，还是药渣？

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百利天恒再融资：豪赌创新药还是圈钱游戏？

中国经济网的消息，百利天恒（688506.SH）又双叒叕要圈钱了！这次是定向增发，拟募资不超过39亿元，美其名曰“创新药研发”。说实话，这年头“创新药”三个字都快成某些上市公司的遮羞布了。

钱从哪里来？谁来买单？

这次百利天恒计划向不超过35名特定投资者发行股票，定价原则是“不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%”。这话听着挺实在，但实际操作空间大得很。谁能成为这幸运的35人？定价是不是真的公允？这里面的水有多深，恐怕只有局内人知道了。

更让人玩味的是，公告里说“本次发行尚未确定具体发行对象，最终是否存在因关联方认购公司本次向特定对象发行股票构成关联交易的情形，将在发行结束后公告的发行情况报告书中予以披露。” 这话说白了就是：我也不知道有没有关联交易，等发完了再说。这态度，真是坦诚得让人害怕。

上市圈钱，再融资圈钱，何时是个头？

百利天恒2023年1月才在科创板上市，发行价24.70元/股，结果实际募资额比原计划少了5亿多。招股书里承诺的“抗体药物产业化建设项目、抗体药物临床研究项目”，现在看来，是不是有点底气不足？ 首次IPO，安信证券（现已更名国投证券）拿走了7900万的保荐及承销费用。 这钱赚得，比药厂卖药都快！现在又要搞定向增发，这吃相，未免有些难看。

业绩暴增是真金白银，还是纸上富贵？

根据公司2024年年度业绩快报，营收暴增936.31%，净利润更是增加了44亿多！这数据乍一看，简直是医药界的奇迹。但仔细想想，这种爆发式增长可持续吗？有多少是靠短期刺激政策，有多少是靠真正的创新驱动？如果把研发投入、市场推广费用等等细抠一下，这利润的含金量又能剩下多少？

实际控制人稳坐钓鱼台

就算增发后，实际控制人朱义依然牢牢掌握着公司的控制权，股份占比高达70.81%。 也就是说，不管怎么圈钱，怎么折腾，最终的受益者还是他。 小股东们呢？只能眼巴巴地看着自己的股份被稀释，然后祈祷公司真的能研发出什么“创新药”，给自己带来一点回报。

说到底，百利天恒这次再融资，到底是真金白银投入研发，还是又一次的资本运作游戏？ 恐怕只有时间才能给出答案。 但我个人对此持保留态度。 毕竟，A股市场“圈钱跑路”的故事，我们见得太多了。