天准科技深度研究：多领域布局下的增长潜力与挑战

东吴证券发布研报，给予天准科技增持评级，看好其在新兴业务上的加速产业化。该研报详细分析了天准科技在消费电子、PCB、半导体、智能驾驶和机器人等领域的布局，并对其2024年前三季度业绩进行了解读。

业务布局与市场机遇：

天准科技业务多元化，在多个高增长领域均有布局，这使其能够有效应对单一行业周期波动，提升抗风险能力。

• 消费电子：作为视觉量检测龙头，天准科技凭借其在该领域的深厚积累和技术优势，有望在新一轮创新周期中抓住机遇，实现业绩增长。
• PCB：在PCB激光直接成像(LDI)、AOI/AVI设备和激光钻孔设备等领域均有布局，并已取得批量销售的成果，展现了其强大的技术实力和市场竞争力。
• 半导体：苏州矽行子公司已成功交付65nm工艺节点明场纳米图形晶圆缺陷检测设备，并积极推进40nm工艺节点设备的验证工作，显示出公司在高端半导体设备领域的突破。德国子公司Muetec在光学测量设备领域也获得了英飞凌、欧司朗等大客户订单。
• 智能驾驶：与英伟达和地平线深度合作，基于其芯片开发了适用于多种场景的AI底层技术和软硬件产品，其L4自动驾驶控制器产品已覆盖多个应用场景，合作客户超过100家，市场潜力巨大。
• 机器人：天准星智子公司推出的机器人智能控制器，具有强大的算力，能够满足多种复杂场景的需求，为公司在机器人领域的发展奠定了坚实的基础。

2024年前三季度业绩分析：

报告期内，天准科技营收同比下降3.1%，归母净利润转亏，主要原因是光伏和电子行业客户验收放缓。但从细分业务来看，部分业务保持增长，体现了公司业务结构的韧性。

• 盈利能力：毛利率略有下降，主要受光伏行业周期波动影响；期间费用率有所上升，这与公司持续高研发投入有关，体现了公司对技术创新的重视。
• 现金流：经营活动净现金流在Q3转负，这需要进一步关注其原因并寻找应对措施。
• 合同负债与存货：合同负债和存货同比变化不大，体现了公司较为稳定的经营状况。

未来展望与投资建议：

东吴证券预计天准科技2024-2026年归母净利润将稳步增长，并给予其“增持”评级。该预测基于对公司新兴业务的积极发展预期，以及消费电子、光伏等行业订单回暖的预期。

风险提示：

研报中也指出了行业景气度下滑、毛利率下滑以及新业务拓展不及预期等风险，投资者需要谨慎考虑。

其他机构观点：

财通证券杨烨研究员团队对天准科技的研究也较为深入，其预测的2024年归属净利润与东吴证券的预测略有差异。

总结：

天准科技的多元化业务布局使其具备较强的成长潜力，但同时也面临着行业周期波动和新业务拓展风险。投资者需要综合考虑各种因素，做出理性投资决策。